Аналіз рентабельності; показники рентабельності активів, капіталу, продажів; факторний аналіз (модель Дюпона)
Розділ: Фінансовий аналіз
📌 Про що ця тема
Тут перевіряють уміння оцінити ефективність бізнесу через показники рентабельності — скільки прибутку приносить кожна гривня активів, капіталу чи виручки. Ключове поняття — рентабельність (відношення прибутку до бази), а вершина теми — факторний аналіз за моделлю Дюпона, що розкладає рентабельність власного капіталу на складові.
📖 Головне
• Рентабельність — відносний показник прибутковості, показує прибуток на одиницю вкладених ресурсів; вимірюється у відсотках або коефіцієнтах.
• Рентабельність активів ROA = Чистий прибуток / Середня вартість активів × 100%. Показує віддачу всього майна незалежно від джерел фінансування.
• Рентабельність власного капіталу ROE = Чистий прибуток / Середній власний капітал × 100%. Головний показник для власників — віддача їхніх вкладень.
• Рентабельність продажів ROS = Прибуток / Чистий дохід (виручка) × 100%. Може рахуватись за чистим, операційним або валовим прибутком.
• Рентабельність продукції = Прибуток / Собівартість × 100%. Показує прибуток на гривню витрат.
• Середня вартість активів чи капіталу = (на початок + на кінець періоду) / 2.
• Двофакторна модель Дюпона: ROA = ROS × Оборотність активів = (ЧП/Виручка) × (Виручка/Активи). Рентабельність активів залежить від маржі та швидкості обороту.
• Трифакторна модель Дюпона: ROE = ROS × Оборотність активів × Фінансовий важіль = (ЧП/Виручка) × (Виручка/Активи) × (Активи/Власний капітал).
• Фінансовий важіль (мультиплікатор капіталу) = Активи / Власний капітал; показує, у скільки разів активи перевищують власний капітал за рахунок залучення боргу.
• Факторний аналіз — оцінка впливу кожного фактора на зміну результату (метод ланцюгових підстановок): по черзі змінюють один фактор, інші фіксують.
🔢 Як це працює на прикладі
Дано: Чистий прибуток 200 тис., виручка 2000 тис., активи 1000 тис., власний капітал 400 тис.
• ROS = 200/2000 = 10%.
• Оборотність активів = 2000/1000 = 2.
• Фінансовий важіль = 1000/400 = 2,5.
• ROE за Дюпоном = 10% × 2 × 2,5 = 50%. Перевірка: 200/400 = 50% ✓.
Висновок: висока ROE забезпечена не лише маржею (10%), а й оборотністю та залученням боргу (важіль 2,5).
⚠️ Типові помилки
• Беруть активи чи капітал на кінець періоду, а не середню величину — показник спотворюється.
• Плутають ROA і ROE: ROA — до всіх активів, ROE — лише до власного капіталу; ROE завжди вищий за наявності боргу.
• У ROS підставляють різні види прибутку, не вказуючи який — результати неспівставні.
• Забувають перевести коефіцієнт у відсотки або навпаки.
• У моделі Дюпона плутають порядок множників чи беруть оборотність як Активи/Виручка замість Виручка/Активи.
🎯 Що завчити напамʼять
• ROA = ЧП/Активи; ROE = ЧП/Власний капітал; ROS = Прибуток/Виручка.
• Двофакторна: ROA = ROS × Оборотність активів.
• Трифакторна: ROE = ROS × Оборотність активів × (Активи/ВК).
• Середня величина = (початок + кінець)/2.
• Фінансовий важіль = Активи/Власний капітал.
🧠 Перевір себе
1. Чим ROE відрізняється від ROA за змістом?
2. Чистий прибуток 150, виручка 1500, активи 750. Знайдіть ROS і ROA.
3. Які три фактори утворюють ROE в моделі Дюпона?
4. Чому важливо брати середню вартість активів?
Відповіді: 1 — ROA вимірює віддачу всіх активів, ROE — тільки власного капіталу (вкладень власників); 2 — ROS = 150/1500 = 10%, ROA = 150/750 = 20%; 3 — рентабельність продажів (маржа), оборотність активів, фінансовий важіль; 4 — активи змінюються протягом періоду, а прибуток формується за весь період, тому для співставності беруть середнє.